不满吝啬分红？中国人寿终于要“告别”杭州银行

11月25日，杭州银行公告称，中国人寿已通过集中竞价方式减持了杭州银行股份5930.28万股，减持比例为1%。至此，中国人寿本轮减持杭州银行实施完毕。

减持后，中国人寿持有杭州银行股份5078.94万股，占公司普通股总股本的0.85%。

8月20日，杭州银行披露5%以下股东减持股份计划公告，称中国人寿计划三个月内减持其所持公司股份合计不超过11009.22万股，占公司普通股总股本的1.86%。

当时，市场有声音称“中国人寿拟彻底清仓杭州银行”。

从本轮减持结果来看，中国人寿并非全部清仓所持杭州银行股份。

自2009年作为杭州银行引进的险资财务投资者至今，中国人寿对杭州银行的投资已长达15年之久。算上目前中国人寿还持有的杭州银行5078.94万股股份和历次获得的分红，中国人寿投资杭州银行净收益率超过160%。

今年前三季度，杭州银行实现营业收入284.94亿元，同比增长3.87%，实现归母净利润138.7亿元，同比增长18.63%。

中国人寿投资收益率超160%

纵观2024年A股市场的整体走势，银行股的涨幅在各大板块中遥遥领先。年初至今，银行板块累计涨幅高达31.72%。杭州银行股价也收获了不小的涨幅，截至11月27日收盘，杭州银行年内股价涨幅为53.62%，远超同期银行板块的涨幅。

在经过今年的大幅上涨后，杭州银行市净率升至0.79倍，在42家A股上市银行中排名第五位。从银行股的估值逻辑上看，杭州银行已经不具备较高的性价比。

早在2009年，中国人寿成为杭州银行的险资财务投资者，2014年，中国人寿通过协议受让方式两次增持杭州银行股份，参股和增持合计出资约16.35亿元。

杭州银行2016年10月登陆A股市场，中国人寿以5.55%的持股比例位列公司第五大股东。

随着杭州银行的成功上市和发展，自2021年起，中国人寿在二级市场三次减持所持公司股份。

2021年11月，中国人寿在二级市场减持杭州银行0.94%的股份，减持总金额为8.43亿元。

2023年3月，中国人寿向杭州市城投集团转让杭州银行2%的股份，减持总金额14.29亿元。该轮减持后，中国人寿持股比例降至1.86%，退出杭州银行前十大股东之列。

截至2024年11月25日，中国人寿通过集中竞价方式减持杭州银行股份5930.28万股，占公司普通股总股本的1%，减持总金额7.7亿元。截至目前，中国人寿还持有杭州银行股份5078.94万股，占比约0.85%。

三次减持杭州银行股份，中国人寿合计进账30.42亿元，算上目前中国人寿还持有的杭州银行5078.94万股股份和历次获得的分红，中国人寿投资杭州银行净收益率超过160%。

一颗冉冉升起的新星

2021年至2023年，杭州银行归母净利润增速连续三年超过20%，成为众多明星基金经理重仓的银行股。

今年前三季度，杭州银行实现归母净利润138.7亿元，同比增长21.78亿元，增幅18.63%。

杭州银行前三季度归母净利润能够取得18.63%的增速，很大程度上得益于信用减值损失的减少。

前三季度，杭州银行信用减值损失为45.83亿元，同比减少17.35亿元，这意味着税前利润猛增了17亿。同时，拨备覆盖率也从年初的561.42%降至543.25%，下降了18.17个百分点。

这种通过减少拨备计提来增厚利润的做法，显然在短期内能让杭州银行财报数据更为亮眼。

不过，最近杭州银行营收增速也显得乏力。前三季度，杭州银行实现营业收入284.94亿元，同比增长10.62亿元，增幅3.87%，创下自2018年以来最低增速。其中，第三季度营收增速仅为0.86%，几乎陷入停滞增长状态。

从营收构成来看，前三季度，杭州银行利息净收入182.73亿元，同比增长6.81亿元，增幅3.87%，手续费及佣金净收入29.28亿元，同比减少2.57亿元，降幅8.07%。投资收益成为营收增长的“主力军”，达到59.75亿元，同比增长13.03亿元，增幅27.89%。

令人担忧的是，杭州银行投资收益并不稳定，上半年投资收益同比增幅高达55.41%，但第三季度反而下降了20.32%，这直接拉低了营收增速。

频遭股东“抛弃”

根据杭州银行披露的2024年中期利润分配方案，每10股派发股利3.7元(含税)，共派发现金红利21.94亿元（含税），分红比例为22.6%。虽然相比前两年21.82%、21.44%的分红比例有所提升，但与杭州银行出色的利润相比仍然显得有些吝啬。

2019年至2024年中期，杭州银行分红比例分别为34.13%、31.37%、24.55%、21.82%、21.44%、22.6%。近两年多，杭州银行现金分红比例维持在21%至23%之间，这一数据在上市银行中并不理想。2023年在宣布分红的41家A股上市银行中，杭州银行排名第33位。

对于分红比例偏低的问题，杭州银行解释称是为增强抵御风险能力，需合理保留部分利润以充实核心一级资本。

截至2024年上半年，杭州银行核心一级资本充足率为8.63%，三季度略微升至8.76%，但在A股42家上市银行中仍排名倒数。

分红不力、资本偏紧让部分股东选择用脚投票。

2020年曾作为杭州银行第七大股东的中国太保，自2021年开始减持杭州银行股份，2022年8月完成清仓，中国太保累计套现34.45亿元。

2022年3月，原第一大股东澳洲联邦银行宣布分别向杭州城投及杭州交投转让其持有的杭州银行5%股份。两家受让方合计受让10%杭州银行股份，交易总额达82.75亿元。交易完成后，澳洲联邦银行持股比例降至5.56%。

这次，中国人寿也熬不住了。

这些减持举动的背后，除了有对其未来发展前景的担忧，恐怕对杭州银行分红政策和资本状况的不满也是重要原因。